Венчурные инвестиции vs. импакт-инвестирование: где грань и так ли она принципиальна?
Несомненно, аудитории хорошо знакомы термины “venture” и “impact” как в общем смысле, так и в контексте мира инвестиций.
Разграничение между венчурными и импакт-инвестициями очевидно уже на интуитивном уровне: только один из рассматриваемых двух форматов инвестирования предполагает заложенный в названии приоритет импакта, или позитивного воздействия на окружающую действительность в широком спектре направлений, от экологии и чистой энергетики до гражданского общества и корпоративного управления.
Тем не менее, неэтично и фактически неверно было бы утверждать, что венчурный капитал заинтересован в извлечении прибыли любой ценой: многие венчурные инвесторы и фонды могут утверждать, что их портфели богаты на примеры удачных, экономически сильных проектов, создавших, помимо приличной прибыли, неоспоримые позитивные последствия для своего сектора и потребителя.
Разграничение, в таком случае, происходит на этапе целеполагания.
Инвестиционные решения, нацеленные преимущественно на экономическую доходность, даже если они потенциально ведут к значительным, масштабируемым, позитивным последствиям для общества, традиционно не относят к импакт-инвестированию.
Импакт-инвестирование — это, как считают, приоритет желаемого воздействия над возможной прибылью. При этом существует мнение, что прибыли от импакт-инвестиций можно и не дождаться, к чему, в принципе, готов и сам инвестор — как правило, уже заработавший весомый капитал, занимаясь венчурным инвестированием.
Круг замыкается четкой дихотомией “прибыль vs. импакт”, сохраняющейся на уровне восприятия, целеполагания и принятия решений, даже если импакт неожиданно оказывается прибыльным, или побочным эффектом высокодоходного проекта становится позитивное воздействие.
Возможно ли, что такая парадигма не отвечает меняющимся на наших глазах реалиям глобальной экономики и сужает “пространство для маневра” как для инвестора, так и для бизнеса?
Несмотря на порой возникающие противоречия в терминологии (действительно, достаточно туманной, особенно в русскоязычном пространстве), импакт-инвестирование не подразумевает филантропический порыв справиться с глобальными вызовами, невзирая на прибыль.
Сфера импакта — это достаточно четкий свод методологии, показателей и критериев, позволяющих квалифицировать тот или иной проект как соответствующий интересам устойчивого развития на основании его нематериальных эффектов. Соответственно, инвестиции в такой проект автоматически можно отнести к импакт-инвестированию.
Означает ли это, что интерес в получении прибыли делает невозможным импакт-инвестирование в полном смысле слова? Очевидно, нет. Обозначенные выше нематериальные эффекты вовсе не обязательно должны иметь абсолютный приоритет над экономическими показателями в импакт-инвестировании.
Напротив, в идеальной ситуации все наборы показателей и критериев, как материальных, так и нематериальных, должны рассматриваться в совокупности для формирования всестороннего представления о проекте с точки зрения его экономической доходности, устойчивости и социальной ответственности.
На сегодняшний день в мире существуют две взаимосвязанные тенденции:
Первая заключается в общем падении уровня доверия к бизнесу, финансовым институтам и глобальной капиталистической системе в целом. Нестабильная кризисная ситуация порождает достаточно пессимистичный взгляд населения мира на свое будущее: согласно исследованию Edelman Trust Barometer 2020, 56% населения уверены, что капитализм приносит миру больше вреда, чем пользы, лишь 1 из 3 опрошенных в странах с развитым рынком полагает, что качество его жизни улучшится в следующие пять лет, и менее 1 из 5 могут сказать, что система работает на них, а не наоборот.
Вторую же тенденцию можно обобщить как совокупность стремлений и усилий международного сообщества по изменению такого положения дел. Так, Edelman Trust Barometer 2020 также отмечает, что 87% населения считают, что долгосрочный успех компании зависит от стейкхолдеров (сотрудников, потребителей и сообществ), а не от акционеров. Примечательно также исследование Morningstar, которое проанализировало 745 устойчивых инвестиционных фондов, сравнило показатели их деятельности с 4 150 традиционными фондами и заключило, что доходность этических фондов в долгосрочной перспективе равна или превышает доходность традиционных по всем рассматриваемым категориям.
Наконец, нельзя не отметить наблюдаемый во множестве развитых государств тренд на более строгое внедрение повестки устойчивого развития в финансовую и инвестиционную сферы, предполагающий обязательное для фондов и корпораций соблюдение критериев устойчивости нематериальных эффектов деятельности.
Итак, инвестиционный ландшафт сегодня формируется в условиях растущего скепсиса в отношении капиталистической системы и ее способности дать адекватный ответ на глобальные вызовы, а также ужесточения на законодательном уровне требований к устойчивости деятельности компаний при отмеченной эквивалентной или опережающей доходности инвестиций в сфере импакта по сравнению с традиционными.
Можно ожидать, что давление международного сообщества и внешних регуляторов на инвестиционную среду будет только расти.
В таком контексте не будет преувеличением утверждать, что в перспективе любая инвестиция должна стремиться быть импакт-инвестицией — в том смысле, что она обязательно должна учитывать нематериальные показатели устойчивости, чтобы вообще претендовать на целесообразность. Грань между венчурными и импакт-инвестициями в этом свете представляется исключительно умозрительной конструкцией.
Для примера успешных импакт-инвестиций, интегрирующих вышеизложенный подход к оценке их воздействия без ущерба для экономических показателей и создания экономической прибыли, IxD Capital предлагает ознакомиться с подборкой подобных кейсов.
- Datadog (IT services), AlpInvest Partners B.V. — сервис мониторинга для облачных приложений, обеспечивающий оперативное отслеживание серверов, баз данных, инструментов и сервисов через платформу анализа данных на основе SaaS. Позволяет компаниям сферы здравоохранения получать информацию в реальном времени и обеспечивает обзор и аналитику производительности приложений, аппаратного обеспечения и взаимодействия с пользователем. На сегодняшний день является одной из самых доходных компаний в портфеле Alpinvest Partners: стоимость акций компании составляет $86,41, рост за весь период — 140%, а доход фонда в районе 50%. EBITDA: $4 млн.
- Guardant Health (HealthTech), AlpInvest Partners B.V. — ведущая компания в области диагностики онкологии, представляющая решения в сфере диагностики и лечения раковых заболеваний за счет своевременного анализа крови на основе собственных технологий, обширных наборов данных и передовой аналитики. Стоимость акций компании составляет $79,5, рост 24% за весь период. EBITDA: $68 млн.
- UnitedHealth Group (MedTech), Addenda Capital — американская коммерческая медицинская компания, занимающаяся оказанием медицинских услуг, медицинским страхованием и продажей медицинских товаров. Клиентами UnitedHealth Group является более 115 млн человек. Динамика капитализации компании: 2016 г. — $152 млрд, 2020 — $236 млрд. IRR 19%. EBITDA: $22 млрд.
- Fortis, Inc. (Infrastructure), Addenda Capital — на сегодняшний день является лидером в сфере коммунальных услуг в Северной Америке с активами в $57 млрд и прибылью в размере $8,8 млрд за 2019 г. Штат компании состоит из 9 000 сотрудников, обслуживающих клиентов в пяти провинциях Канады, девяти штатах США и трех странах Карибского бассейна. Долгосрочная стратегия диверсификации портфеля UNS Energy предусматривает значительное сокращение генерирующих мощностей, работающих на угле, и более широкое использование возобновляемых источников энергии и эффективных ресурсов природного газа. Доход фонда 25%. EBITDA: $3,3 млрд.
- Namiral (Namirial Telemedware — Telemedicine), Ambienta — специализируется на телемедицине, предлагая передовые, консолидированные программные решения в контексте государственного и частного здравоохранения, домашнего ухода и оздоровления. В 2019 году компания осуществила более одного миллиарда транзакций, для которых было создано более 500 миллионов электронных подписей. За последние годы выручка компании достигла €50 млн. EBITDA: €14 млн.
- Envirogen group (CleanTech), Ambienta — cистемы по обработке и удалению широкого спектра опасных загрязнителей в озерах, реках и подземных водоемах. Также предлагает передовые решения для фильтрации промышленных сточных вод в различных отраслях производства, таких, как пивоварение и производство безалкогольных напитков, что позволяет снизить потребление воды в технологических процессах. При поддержке Ambienta, Envirogen осуществил ряд стратегических аквизиций в Европе и Северной Америке, превратившись в крупный международный бизнес с широкой клиентской базой. В результате Envirogen удвоил свои продажи до €50 млн. EBITDA: $35 млн.
В скором времени мы расскажем также об успешных портфельных компаниях IxD Capital , сочетающих измеримый и масштабируемый импакт наряду с высокой прибылью.
Автор: Насибулина Екатерина, IxD Capital
Все актуальные новости в мире импакта, устойчивого развития и smart-финансов на нашем официальном Телеграм-канале IxD Capital “News, Events & Success Stories”: https://t.me/ixdnews
#ixdcapital #impactinvesting #venturecapital #vc #angel #impactmarketoverview #agenda2030 #sustainabledevelopment #impinv #импакт #инвестиции
